Lexique Forex Spagnol Anglais.
Accords de Bretton Woods de 1944 : Accord qui établit un régime de taux de change fixe pour les devises majeures, autorisa l’intervention des banques centrales sur le marché des changes, et qui fixa le prix de l’or à 35 dollars US l'once. Cet accord fut maintenu en vigueur jusqu’en 1971. Voir Bretton Woods pour plus de détails.
Agent : Individu employé pour agir au nom d’un autre.
Allocation d’Actifs : Pratique d’investissement qui repartit les fonds sur les différents marchés (Forex, Bourses, Matières Premières, Immobilier) afin de diversifier les placements et d’en diminuer les risques, et/ou atteindre des rendements demandés par les investisseurs ou les gérants de fortune.
Analyse Fondamentale : Analyse en profondeur des données économiques et politiques qui servent à déterminer les mouvements futurs du marché financier.
Analyse Technique : Prédictions de mouvements futurs en analysant des données de marché comme les graphiques, les tendances des prix et les volumes.
Appel de Marge : demande d’un courtier ou d’un dealer de fonds additionnels ou d'autres types de garanties pour faire amener la marge au niveau requis, dans le cas où une position ait évolué en défaveur du client.
Appréciation : Une devise s’apprécie lorsque le cours augmente en réponse à la demande du marché ; augmentation de la valeur d’un actif.
Arbitrage : Tirer avantage des décalages de prix sur différents marchés en achetant ou vendant un instrument sur un marché et en prenant une position identique de sens contraire sur un autre marché, de façon à profiter du léger différentiel de cours.
BackOffice : Départements et processus liés au règlement des opérations financières (par ex. confirmations écrites, dénouement de trades, et enregistrement comptable).
Balance des Paiements : Compte rendu des transactions d’un pays avec le reste du monde sur une période donnée. Ces transactions incluent les marchandises, les services et les flux de capitaux.
Banque Centrale Européenne : Banque Centrale de l’Union Économique et Monétaire.
Banque Centrale : Institution gouvernementale ou quasi gouvernementale qui gère la politique monétaire d’un pays et émet la monnaie d’une nation. Par exemple, la Banque Centrale des Etats-Unis est la Réserve Fédérale. D’autres incluent la BCE, la Banque d’Angleterre, et la Banque du Japon.
Base : Différence entre le prix au comptant et le prix à terme.
Basis Point : Un centième d’un pourcent.
Bear Market ou Marché Baissier : Marché qui se distingue par une période prolongée de baisse, accompagnée d’un pessimisme généralisé.
Bear ou Investisseur à la Baisse : Investisseur qui croit que les cours et le marché vont baisser.
Bid : Cours auquel un acheteur est prêt à acheter ; le prix offert pour une devise
Big Figure ou Grand Nombre : Expression d’un dealer qui se réfère aux premiers chiffres constitutifs du taux de change. Ces chiffres changent rarement dans le cadre de fluctuations normales du marché, et donc n’apparaissent pas dans les cotations des dealers, particulièrement dans des volumes importants. Par exemple, un cours de la paire USD/YEN peut être de 107.30/107.35, mais sera coté oralement sans les trois premiers chiffres, soit “30/35.”
Book : Dans un environnement professionnel de trading, le book agrège toutes les positions d’un tarder ou d’un desk de trading.
Bull Market ou Marché Haussier : Un marché qui se distingue par une période prolongée de hausse des prix (par opposition au bear market ou marché baissier)
Bull ou Investisseur à la Hausse : Investisseur qui anticipe que les cours et le marché vont monter.
Bundesbank : Banque Centrale d’Allemagne
Câble : Jargon utiliser par les traders pour désigner la Livre Sterling et qui se réfère au taux de change GBP/USD. Ce terme trouve son origine dans le fait qu'il était communiqué par un câble transatlantique, et ce dès le milieu du 19ème siècle.
Capital à risque : Montant qu’un particulier peut se permettre d’investir, et qui si perdu n’affectera pas son style de vie.
Chandeliers japonais : Graphique qui indique les variations extrêmes de cours sur une séance de trading, ainsi que les cours d’ouverture et de clôture. Si le prix de clôture est plus bas que le prix à l'ouverture, le rectangle est ombré ou rempli. Si le prix d’ouverture est plus bas que le prix de clôture, le rectangle n’est pas rempli.
Chartiste : Personne qui détecte des tendances, prédit des mouvements futurs et apporte son assistance dans le domaine de l'analyse technique, en utilisant des graphiques et des données historiques.
Chartiste : Personne qui détecte des tendances, prédit des mouvements futurs et apporte son assistance dans le domaine de l'analyse technique, en utilisant des graphiques et des données historiques.
Clôturer une Position (Position Squaring) : Retirer un investissement d’un portefeuille, en rachetant une position short ou en vendant une position longue.
Clôturer une Position (Position Squaring) : Retirer un investissement d’un portefeuille, en rachetant une position short ou en vendant une position longue.
Compensation : Procédé de règlement / livraison d’une transaction.
Compensation : Procédé de règlement / livraison d’une transaction.
Contrat (Unité ou Lot) : Unité standard de trading sur certains marchés.
Contrepartie : Participant, soit une banque soit un client, avec lequel une transaction est réalisée.
Cote : Cours du marché indicatif qui indique le bid le plus élevé ou l'ask le plus bas disponible sur un instrument à n’importe quel moment.
Cours de Réévaluation : Cours du marché utilisés en fin de journée lorsqu’un trader calcule ses profits et pertes de la journée.
Courtier : Personne ou société qui agit en tant qu’intermédiaire entre les acheteurs et les vendeurs, normalement en se rémunérant au travers de frais ou de commissions. A l’inverse, un “broker dealer” investit du capital et agit en tant contrepartie d'une transaction, espérant gagner le spread (profit) en clôturant ensuite la position lors d’un trade ultérieur avec un tiers.
Coût de Carry : Coût associé à l’argent emprunté en vue de maintenir une position ouverte. Il est basé sur le différentiel d'intérêt qui détermine le taux forward.
Coût de Transaction : Coût associé à l’achat ou à la vente d’un instrument financier.
Date de Transaction : Date à laquelle une transaction est réalisée.
Date de Valeur : Date à laquelle les deux parties d’une transaction se mettent d’accord sur l’échange de paiements.
Day Trading : Ouvrir et clôturer des positions durant la même séance de trading
Dealer : Celui qui agit en tant que donneur d'ordre ou contrepartie d’une transaction, ou qui place l’ordre de vente ou d’achat.
Déficit : Solde négatif de la balance commerciale ou des paiements ; les dépenses sont plus élevées que les recettes.
Demande Agrégée : Somme globale des dépenses publiques, des dépenses personnelles de consommation et des dépenses d'investissement.
Dénouement : Finalisation d’une transaction. Après le dénouement, l'opération et ses contreparties sont entrés dans le book.
Dépôt : Opération de prêt ou d'emprunt d'argent. Le taux auquel l’argent est emprunté ou prêté est appelé le taux de dépôt. Les Certificats de Dépôt sont également des instruments monétaires négociables.
Dépréciation : Baisse de la valeur d’une devise sous l'effet des forces du marché.
Dérivées : Instruments qui sont construits ou dérivés d'autres actifs (action, obligation, devises, ou matières premières). Les dérivées peuvent être à la fois négociés sur les marchés et échangés hors cote. Des exemples d’instruments dérivés incluent les options, les swaps de taux d’intérêts, les Forward Rate Agreements, les caps, les floors et les options sur swap.
Dévaluation : Ajustement à la baisse délibéré de la valeur d’une devise.
Devise Convertible : Devise qui peut-être échangée librement contre d’autres devises au taux du marché ou contre l’or.
Devise de Base : Devise de comptabilité d'un investisseur ou un émetteur ; devise qui est cotée en d'autres devises. Sur le Forex, le Dollar US est généralement la devise de “base” dans les cotations, c’est-à-dire que les cotations sont exprimées en d'autres devises pour une unité d’1 Dollar.
Devise : Unité d’échange émise par le gouvernement d’un pays ou par une banque centrale. Cette unité sert de base au commerce.
Euro : Devise européenne de l’Union Économique et Monétaire (EMU) qui a remplacé l’Unité de Compte Européenne (l’ECU).
Exposition Economique : Risque sur le chiffre d'affaire d’une compagnie provenant des fluctuations des devises étrangères.
Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) : Agence de régulation responsable de garantir les dépôts bancaires aux Etats-Unis.
Foreign Exchange (Forex ou FX) : Achat simultané d’une devise et vente d’une autre devise sur un marché de gré à gré. La plupart des devises étrangères sont cotées par rapport au Dollar US.
Forward Rate Agreements (FRA): Transactions qui permettent d’emprunter ou de prêter à un taux d’intérêt défini à l'avance pour une durée définie dans le futur.
Forward : Transaction qui débutera dans le futur à une date convenue. Les transactions Forward sont généralement exprimées par une prime ajoutée (report) ou déduite (déport) au taux comptant. Pour obtenir le cours à terme, il faut additionner le report ou retrancher le déport au taux spot. Le taux à terme reflètera ce que les taux seront à la date future, afin qu'il n’y ait ni profit ni perte (opération neutre) lors de l'échange de fonds. Le taux est calculé à partir des taux de dépôt des deux devises sous-jacentes et du cours de change comptant. Contrairement au marché des Futures, le trading de forward peut être personnalisé selon les besoins des deux parties et permet plus de flexibilité. Il n'y a pas de place centrale de négociation.
Front Office : regroupe les activités de la salle des marchés ainsi que d'autres cellules.
Futures : mode de trading qui permet de trader des instruments financiers, des devises, ou des matières premières à un cours spécifique dans le futur. Contrairement aux options, les futures comprennent l'obligation (et non l’option) d’acheter ou de vendre les instruments sous-jacents à l'échéance. Ils peuvent être utilisés pour protéger mais aussi pour spéculer sur la valeur future du produit en question.
Gestion des Risques : Afin de couvrir leurs risques, les gérants de risque ont recours à des techniques d'analyse financière et de trading.
Hedge : Position d’investissement ou combinaison de positions qui réduit la volatilité de votre portefeuille financier. On peut prendre une position pour hedger ou compenser son exposition à un instrument financier. Les instruments utilisés sont variés et incluent les forwards, les futures, les options, et des combinaisons de ces derniers.
High/Low : Généralement, le cours échangé le plus haut ou le plus bas sur instrument donné durant le jour ouvrable en cours.
Hors Bilan : Comptabilise les Produits tels que les Swap de Taux d’Intérêts et les Forward Rate Agreements et les financements provenant de sources autres que les capitaux propres ou les dettes.
Hors Cote (OTC) : Utilisé pour décrire toute transaction qui n’est pas réalisé sur un marché règlementé.
Indicateur Economique : Statistique qui indique les conditions actuelles de croissance et de stabilité publiée par un gouvernement ou par une organisation non gouvernementale (par ex. Produit Intérieur Brut, Taux de Chômage, Déficit Commercial, Production Industrielle et Stocks des Entreprises).
Indicateurs Avancés : Variables économiques qui prévoient l’activité économique future (Chômage, Indice des Prix à la Consommation, Revenu Personnel, Taux Hypothécaire, Taux d’Escompte et le Taux des Fonds Fédéraux).
Inflation : Condition économique durant laquelle il y a une augmentation du prix des biens de consommation, entraînant ainsi une baisse du pouvoir d’achat.
Intérêt Fixe : Ce type de transaction paye un taux d’intérêt prédéterminé, qui reste stable durant toute la durée de la transaction. Les intérêts fixes servent souvent de base aux obligations et aux emprunts hypothécaires.
ISDA - Association Internationale des Swaps et des Dérivées : Autorité qui définit les termes et conditions d'échange sur les produits dérivés.
L’Un Annule l’Autre : Ordre contingent grâce auquel l’exécution d’une partie de l’ordre annule automatiquement la partie restante.
LIBOR (London Interbank Offer Rate) : Taux d’intérêt auquel les plus grandes banques internationales se prêtent mutuellement.
LIFFE (The London International Financial Futures Exchange) : Représente les trois plus grands marchés à terme du Royaume Uni.
Liquidation : Clôturer une position ouverte par l’exécution d’une transaction de sens inverse.
Liquidités : Actifs qui peuvent être facilement convertis en argent liquide. Exemple : fonds monétaire, bons du trésor US, dépôts bancaires etc.
Livraison : Règlement réel au cours duquel les deux parties s'échangent les devises négociées.
Livre Sterling : Autre terme pour la Livre Britannique.
Long : Une Position à l'achat d'un instrument
Mandataire : Personne autorisée à négocier des transactions et à exécuter des actes judiciaires pour le compte d’une autre personne parce qu’il/elle en reçu le mandat.
Marché Efficient : Marché dans lequel les cours cotés reflètent toutes les informations disponibles sur les cours et volumes antérieurs.
Marchés des Capitaux : Marchés des investissements à moyen et long terme (généralement supérieur à 1 an). Ces instruments négociables sont plus internationaux que le marché monétaire (par ex. obligations publiques ou obligations internationales).
Marchés Liquides et non Liquides : Possibilité d’un marché à traiter des achats et des ventes facilement sans impact sur la stabilité des cours. Un marché est dit liquide si l’écart entre le bid et l’ask est faible. Une autre manière de mesurer la liquidité est la présence d’acheteurs et de vendeurs, avec plus d’acteurs permettant la création d’écarts plus étroits. Les marchés non liquides ont peu d’acteurs, et donc des spreads de négociations plus larges.
Marchés Monétaires : Se référent aux marchés d'investissements de court terme (de moins d’un an) et dont les participants sont les banques et autres institutions financières. Ils regroupent les dépôts, les certificats de dépôt, les pensions livrées, les swaps overnight et les billets de Trésorerie. Ces investissements sur le court terme sont sûrs et hautement liquides.
Marge de Variation : Exigence de marge supplémentaire qu’un courtier demandera à son client en raison des fluctuations du marché.
Marge Initiale : Dépôt initial requis utilisé comme garantie pour initier une position.
Marge : Les clients doivent déposer des fonds comme garantie afin de couvrir toutes les pertes potentiels issues des mouvements adverses des cours.
Mark to Market : Les traders comptabilisent leurs positions de deux manières : par accumulation ou par mark to market. Un système par accumulation comptabilise les flux monétaires seulement lorsqu'ils ont eu lieu, ainsi il ne présente que les pertes ou les profits réalisés. La méthode mark-to-market évalue le book du trader à la fin de chaque séance, en utilisant les cours de clôture ou les taux de revalorisation du marché. Chaque profit ou perte réalisé est comptabilisé dans le book et le trader commencera le jour suivant avec une position vierge.
Maturité : Date à laquelle une dette devient exigible.
Mine and Yours (ou Acheter et Vendre) : Un trader annonce qu’il désire acheter en disant ou tapant “Mine.” Ceci est également connu comme accepter l’offre. Pour vendre, il dira ou tapera “Yours.” Ceci est connu comme “taper l'offre.”
Netting de Crédit : Arrangements existants pour maximiser le crédit disponible et accélérer les transactions en limitant les vérifications répétitives de la qualité de crédit. De grandes banques et institutions de trading peuvent avoir des accords pour des montants de crédits prédéfinis.
Neutre : Être ni long ni short revient à être neutre. Un book neutre ne comporte aucune position ou des positions qui s'annulent toutes entre elles.
Next : Achat et vente simultanée d’une devise à livrer le jour suivant.
Niveau de support : Terme utilisé en analyse technique et qui indique un niveau de cours spécifique, qu’une devise sera incapable de franchir. L’échec récurrent d’une devise à dépasser ce point produit un graphique qui peut généralement être formé par une ligne droite.
Obligation : Instruments de dettes négociables émis par un emprunteur afin d’augmenter son capital. Ils paient un taux d'intérêt fixe ou flottant, appelé coupons. Lorsque les taux d’intérêt baissent, les cours des obligations augmentent et vice versa.
Offre : Cours ou taux auquel un vendeur gagnant est prêt à vendre.
Option : Contrat qui permet à un détenteur de titres d’avoir l’option d’acheter ou de vendre un titre spécifique à un certain prix et à une période spécifique. Il y a deux types d’options : l’option d’achat et l’option de vente. Une option d’achat est le droit d’acheter alors qu’une option de vente permet de vendre. On peut émettre ou acheter des options d’achat et de vente.
Ordre à révocation : Ordre laissé à un dealer pour acheter ou vendre à un prix fixe. L’Ordre à Révocation restera en place jusqu’à ce qu’il soit exécuté ou annulé.
Ordre de Marché : Ordre d'acheter ou de vendre au meilleur cours disponible sur le marché
Ordre Limité : Ordre auquel on achète sous ou à un cours spécifique ; ordre auquel on vend au dessus ou à un cours spécifique.
Ordre Ouvert : Ordre pour acheter ou vendre lorsqu’un marché évolue vers un cours désigné.
Ordre Stop : Ordre pour acheter ou vendre à un prix prédéfini. Il existe également des ordres stop fixés à l’avance, et grâce auxquels une position ouverte est automatiquement liquidée lorsqu’un cours spécifique est atteint ou dépassé.
Ordre : Instruction de négociation d’un client à un courtier. Un ordre peut être placé à un cours spécifique ou au cours du marché. Un ordre peut être valide jusqu’à ce qu’il soit rempli ou valide sur la journée.
Overnight (ou 24H sur 24) : Position qui reste ouverte jusqu’au jour ouvrable prochain.
Patrimoine Nette : Montant des actifs excédents les passifs ; se réfère à toutes les possessions telles que l’immobilier, les actions, les obligations et autres titres, moins les dettes telles que les emprunts hypothécaires ou les prêts.
Pegging : Technique de stabilisation des prix utilisée pour stabiliser la devise d’un pays, en l'indexant sur le taux de change d'une autre devise.
PIP (ou Points) : Représente le plus petit mouvement incrémental qu’un taux de change puisse faire. Dépendant du contexte, il est normalement d’un point (0.0001) dans le cas de l’EUR/USD, du GBD/USD, de l'USD/ CHF, et de 0.01dans le cas de l’USD/JPY.
Points Forward : PIPs ajoutés ou retirés au taux de change spot afin de calculer un taux à terme.
Position Ouverte : Position qui n’a pas encore été inversée ou dénouée et dans lequel l’investisseur est sujet aux mouvements du taux de change.
Position Short : Position d’investissement qui résulte d’une vente short. Elle profite de la chute des cours du marché aussi longtemps qu’elle n’aura pas été couverte.
Position : traduit une anticipation de marché par l'achat ou la vente. Elle peut désigner le montant de devises détenues ou dues par un investisseur.
Prime : Sur le marché des changes, c’est le montant des points qu'il faut ajouter au prix comptant pour déterminer un cours à terme ou futurs.
Prix offert : Cours le plus bas auquel un instrument financier est offert à la vente (comme dans les spreads Bid/Ask).
Profits et Pertes Réalisés et Non Réalisés : Celui qui a recours à un système de comptabilité commerciale présente un “profit non réalisé” tant qu'il n'a pas cédé ses parts. Dès que la vente des parts a été effectuée, le profit est “ réalisé”.
Règle Uptick : Aux Etats-Unis, il s’agit d’une régulation qui déclare qu’un titre ne peut être vendu à découvert sauf si la transaction précédant la vente short a été réalisée à un prix inférieur auquel la vente short sera réalisée.
Réserve Fédérale (Fed) : Banque Centrale des Etats-Unis.
Résistance : Terme utilisé en analyse technique et qui indique un niveau de cours spécifique qu’une devise sera incapable de franchir. L’échec récurrent d’une devise à passer ce point produit un graphique qui peut généralement être formé par une ligne droite.
Revenu Annuel Estimé : Revenus annuels projetés.
Risque de Change : Voir Risque de Devise.
Risque de Devise : Probabilité d’un changement défavorable dans les taux de change.
Risque de Marché : Risque lié au marché en général et qui ne peut pas être réduit par le recours au hedging ou par la détention d’une grande variété de titres.
Risque Forex : Voir Risque de Devise.
Risque Pays : Risque associé à l’intervention du gouvernement (à l'exception de l'intervention de la banque centrale). Il peut s'agir d'évènements juridiques ou politiques comme des guerres et des troubles civils.
Risque Politique : Changements dans une politique gouvernementale d’un pays qui peut avoir des effets néfastes sur la position d’un investisseur.
Risque : Exposition à l’incertain ou à un changement défavorable.
Rollover (ou Roulement) : le règlement d'une opération est reporté à une date ultérieure, le coût de ce procédé étant basé sur le différentiel de taux d’intérêt entre les deux devises.
Short (Vente à découvert) : Passer short signifie avoir vendu un instrument sans en avoir la détention, et de détenir une position vendeuse en s’attendant à ce que les cours baissent afin de racheter l'instrument à profit dans le futur.
Solde du Compte : Même définition que pour solde.
Solde : Montant de l’argent disponible sur un compte.
Spot ou Comptant : Transaction qui a lieu immédiatement, mais dont les fonds changeront de mains dans les deux jours qui suivront la conclusion de la transaction.
Spread (ou écart) : Différence entre les prix bid et ask. Les spreads sont utilisés pour mesurer la liquidité du marché. Des écarts serrés sont souvent synonymes de haute liquidité.
Spread Bid/Ask : Voir Spread
Swaps de Taux d’intérêt : Echange de deux dettes qui ont des flux de paiement différents. La transaction échange généralement deux prêts parallèles : l’un à taux fixe et l’autre à taux flottant.
Taille offerte : Quantité de parts offertes à la vente au prix offert.
Taux Cross : Taux de change entre deux devises. Par convention, le taux cross n’est pas le taux standard dans le pays où il est coté. Par exemple, aux Etats-Unis, une cotation GPB/CHF serait considérée comme un taux cross, alors qu’en Grande Bretagne ou en Suisse, il s’agirait d’un taux de change principal.
Taux d’intérêt Flottant : Contraire au taux d’intérêt fixe, ce taux d’intérêt fluctue avec le marché ou les taux de référence. Un taux immobilier variable en est l'un des exemples
Taux de Change Fixe : Taux de change officiel établi par les autorités monétaires pour une ou plusieurs devises. En pratique, même les taux de change fixes fluctuent entre des tranches supérieures ou inférieures définies, qui en cas de franchissement déclenche une intervention.
Taux Interbancaire : Cours de Change utilisés par les grandes banques internationales dans leurs échanges interbancaires.
Taux Prime américain : Taux d’intérêt auquel les banques américaines vont prêter à leurs principaux clients grand compte.
Taux de change : Cours d’une devise par rapport à une autre.
Teneur de Marché : Dealer qui fournit les cours et qui est préparé à acheter et à vendre aux cours bid et ask. Un teneur de marché tient un carnet d’ordres.
Tick : écart minimum de variation de prix.
Ticker : Graphique ou tableau qui montre l’histoire actuelle et/ou récente d’une devise.
Tout ou Rien : Ordre à cours limité qui instruit le courtier d'exécuter l’ordre en totalité au prix indiqué, ou de ne rien exécuter du tout.
Transaction de Compensation : Trade qui sert à annuler ou à compenser une partie ou la totalité du risque d'une position ouverte.
Transparence des Prix : Chaque participant du marché a le même accès au détail des cotations
Turnover : Volume échangé, ou niveau d'activité sur une période donnée, normalement quotidienne ou annuelle.
Two Way Price : Cours bid et ask cotés dans une transaction Forex.
Union Économique et Monétaire : Le principal objectif de l’Union Économique et Monétaire est d’établir une monnaie européenne unique, appelée l’Euro, qui a officiellement remplacé les devises nationales des états membres de l’Union Européenne en 2002. Actuellement, l’Euro n’existe qu’en tant que devise bancaire et pour les transactions financières sous forme papier et devises. Les membres actuels de l'Union Économique et Monétaire sont l’Allemagne, la France, la Belgique, le Luxembourg, l’Autriche, la Finlande, l’Irlande, les Pays Bas, l’Italie, l’Espagne et le Portugal.
Uptick : Nouvelle cotation de prix plus haute que la précédente pour une même devise.
Vérification de Crédit : Parce que de gros montants d’argent transitent d’une main à une autre lors d’une transaction, il est nécessaire de vérifier que les contreparties pourront honorer leurs engagements. Une fois que l’on s’est mis d’accord sur les conditions de prix, la solidité des intervenants est vérifiée. Si le crédit est mauvais, la transaction n'aura pas lieu. Le crédit est très important dans l'univers du trading, à la fois sur le marché interbancaire et entre les banques et leurs clients.
Volatilité : Mesure statistique des mouvements d'un marché ou d'un instrument calculé sur une période en utilisant l'écart type. Une grande volatilité implique de grands risques.
Volume : Le Nombre ou la valeur des titres échangés durant une période donnée.
Warrants : il s’agit d’une forme d’options. Ils donnent le droit d’acheter les actions ou des obligations d’une société à un prix spécifique et sur une période limitée.
Yard : Autre terme pour un milliard.
Accords de Bretton Woods de 1944 : Accord qui établit un régime de taux de change fixe pour les devises majeures, autorisa l’intervention des banques centrales sur le marché des changes, et qui fixa le prix de l’or à 35 dollars US l'once. Cet accord fut maintenu en vigueur jusqu’en 1971. Voir Bretton Woods pour plus de détails.
Agent : Individu employé pour agir au nom d’un autre.
Allocation d’Actifs : Pratique d’investissement qui repartit les fonds sur les différents marchés (Forex, Bourses, Matières Premières, Immobilier) afin de diversifier les placements et d’en diminuer les risques, et/ou atteindre des rendements demandés par les investisseurs ou les gérants de fortune.
Analyse Fondamentale : Analyse en profondeur des données économiques et politiques qui servent à déterminer les mouvements futurs du marché financier.
Analyse Technique : Prédictions de mouvements futurs en analysant des données de marché comme les graphiques, les tendances des prix et les volumes.
Appel de Marge : demande d’un courtier ou d’un dealer de fonds additionnels ou d'autres types de garanties pour faire amener la marge au niveau requis, dans le cas où une position ait évolué en défaveur du client.
Appréciation : Une devise s’apprécie lorsque le cours augmente en réponse à la demande du marché ; augmentation de la valeur d’un actif.
Arbitrage : Tirer avantage des décalages de prix sur différents marchés en achetant ou vendant un instrument sur un marché et en prenant une position identique de sens contraire sur un autre marché, de façon à profiter du léger différentiel de cours.
BackOffice : Départements et processus liés au règlement des opérations financières (par ex. confirmations écrites, dénouement de trades, et enregistrement comptable).
Balance des Paiements : Compte rendu des transactions d’un pays avec le reste du monde sur une période donnée. Ces transactions incluent les marchandises, les services et les flux de capitaux.
Banque Centrale Européenne : Banque Centrale de l’Union Économique et Monétaire.
Banque Centrale : Institution gouvernementale ou quasi gouvernementale qui gère la politique monétaire d’un pays et émet la monnaie d’une nation. Par exemple, la Banque Centrale des Etats-Unis est la Réserve Fédérale. D’autres incluent la BCE, la Banque d’Angleterre, et la Banque du Japon.
Base : Différence entre le prix au comptant et le prix à terme.
Basis Point : Un centième d’un pourcent.
Bear Market ou Marché Baissier : Marché qui se distingue par une période prolongée de baisse, accompagnée d’un pessimisme généralisé.
Bear ou Investisseur à la Baisse : Investisseur qui croit que les cours et le marché vont baisser.
Bid : Cours auquel un acheteur est prêt à acheter ; le prix offert pour une devise
Big Figure ou Grand Nombre : Expression d’un dealer qui se réfère aux premiers chiffres constitutifs du taux de change. Ces chiffres changent rarement dans le cadre de fluctuations normales du marché, et donc n’apparaissent pas dans les cotations des dealers, particulièrement dans des volumes importants. Par exemple, un cours de la paire USD/YEN peut être de 107.30/107.35, mais sera coté oralement sans les trois premiers chiffres, soit “30/35.”
Book : Dans un environnement professionnel de trading, le book agrège toutes les positions d’un tarder ou d’un desk de trading.
Bull Market ou Marché Haussier : Un marché qui se distingue par une période prolongée de hausse des prix (par opposition au bear market ou marché baissier)
Bull ou Investisseur à la Hausse : Investisseur qui anticipe que les cours et le marché vont monter.
Bundesbank : Banque Centrale d’Allemagne
Câble : Jargon utiliser par les traders pour désigner la Livre Sterling et qui se réfère au taux de change GBP/USD. Ce terme trouve son origine dans le fait qu'il était communiqué par un câble transatlantique, et ce dès le milieu du 19ème siècle.
Capital à risque : Montant qu’un particulier peut se permettre d’investir, et qui si perdu n’affectera pas son style de vie.
Chandeliers japonais : Graphique qui indique les variations extrêmes de cours sur une séance de trading, ainsi que les cours d’ouverture et de clôture. Si le prix de clôture est plus bas que le prix à l'ouverture, le rectangle est ombré ou rempli. Si le prix d’ouverture est plus bas que le prix de clôture, le rectangle n’est pas rempli.
Chartiste : Personne qui détecte des tendances, prédit des mouvements futurs et apporte son assistance dans le domaine de l'analyse technique, en utilisant des graphiques et des données historiques.
Chartiste : Personne qui détecte des tendances, prédit des mouvements futurs et apporte son assistance dans le domaine de l'analyse technique, en utilisant des graphiques et des données historiques.
Clôturer une Position (Position Squaring) : Retirer un investissement d’un portefeuille, en rachetant une position short ou en vendant une position longue.
Clôturer une Position (Position Squaring) : Retirer un investissement d’un portefeuille, en rachetant une position short ou en vendant une position longue.
Compensation : Procédé de règlement / livraison d’une transaction.
Compensation : Procédé de règlement / livraison d’une transaction.
Contrat (Unité ou Lot) : Unité standard de trading sur certains marchés.
Contrepartie : Participant, soit une banque soit un client, avec lequel une transaction est réalisée.
Cote : Cours du marché indicatif qui indique le bid le plus élevé ou l'ask le plus bas disponible sur un instrument à n’importe quel moment.
Cours de Réévaluation : Cours du marché utilisés en fin de journée lorsqu’un trader calcule ses profits et pertes de la journée.
Courtier : Personne ou société qui agit en tant qu’intermédiaire entre les acheteurs et les vendeurs, normalement en se rémunérant au travers de frais ou de commissions. A l’inverse, un “broker dealer” investit du capital et agit en tant contrepartie d'une transaction, espérant gagner le spread (profit) en clôturant ensuite la position lors d’un trade ultérieur avec un tiers.
Coût de Carry : Coût associé à l’argent emprunté en vue de maintenir une position ouverte. Il est basé sur le différentiel d'intérêt qui détermine le taux forward.
Coût de Transaction : Coût associé à l’achat ou à la vente d’un instrument financier.
Date de Transaction : Date à laquelle une transaction est réalisée.
Date de Valeur : Date à laquelle les deux parties d’une transaction se mettent d’accord sur l’échange de paiements.
Day Trading : Ouvrir et clôturer des positions durant la même séance de trading
Dealer : Celui qui agit en tant que donneur d'ordre ou contrepartie d’une transaction, ou qui place l’ordre de vente ou d’achat.
Déficit : Solde négatif de la balance commerciale ou des paiements ; les dépenses sont plus élevées que les recettes.
Demande Agrégée : Somme globale des dépenses publiques, des dépenses personnelles de consommation et des dépenses d'investissement.
Dénouement : Finalisation d’une transaction. Après le dénouement, l'opération et ses contreparties sont entrés dans le book.
Dépôt : Opération de prêt ou d'emprunt d'argent. Le taux auquel l’argent est emprunté ou prêté est appelé le taux de dépôt. Les Certificats de Dépôt sont également des instruments monétaires négociables.
Dépréciation : Baisse de la valeur d’une devise sous l'effet des forces du marché.
Dérivées : Instruments qui sont construits ou dérivés d'autres actifs (action, obligation, devises, ou matières premières). Les dérivées peuvent être à la fois négociés sur les marchés et échangés hors cote. Des exemples d’instruments dérivés incluent les options, les swaps de taux d’intérêts, les Forward Rate Agreements, les caps, les floors et les options sur swap.
Dévaluation : Ajustement à la baisse délibéré de la valeur d’une devise.
Devise Convertible : Devise qui peut-être échangée librement contre d’autres devises au taux du marché ou contre l’or.
Devise de Base : Devise de comptabilité d'un investisseur ou un émetteur ; devise qui est cotée en d'autres devises. Sur le Forex, le Dollar US est généralement la devise de “base” dans les cotations, c’est-à-dire que les cotations sont exprimées en d'autres devises pour une unité d’1 Dollar.
Devise : Unité d’échange émise par le gouvernement d’un pays ou par une banque centrale. Cette unité sert de base au commerce.
Euro : Devise européenne de l’Union Économique et Monétaire (EMU) qui a remplacé l’Unité de Compte Européenne (l’ECU).
Exposition Economique : Risque sur le chiffre d'affaire d’une compagnie provenant des fluctuations des devises étrangères.
Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) : Agence de régulation responsable de garantir les dépôts bancaires aux Etats-Unis.
Foreign Exchange (Forex ou FX) : Achat simultané d’une devise et vente d’une autre devise sur un marché de gré à gré. La plupart des devises étrangères sont cotées par rapport au Dollar US.
Forward Rate Agreements (FRA): Transactions qui permettent d’emprunter ou de prêter à un taux d’intérêt défini à l'avance pour une durée définie dans le futur.
Forward : Transaction qui débutera dans le futur à une date convenue. Les transactions Forward sont généralement exprimées par une prime ajoutée (report) ou déduite (déport) au taux comptant. Pour obtenir le cours à terme, il faut additionner le report ou retrancher le déport au taux spot. Le taux à terme reflètera ce que les taux seront à la date future, afin qu'il n’y ait ni profit ni perte (opération neutre) lors de l'échange de fonds. Le taux est calculé à partir des taux de dépôt des deux devises sous-jacentes et du cours de change comptant. Contrairement au marché des Futures, le trading de forward peut être personnalisé selon les besoins des deux parties et permet plus de flexibilité. Il n'y a pas de place centrale de négociation.
Front Office : regroupe les activités de la salle des marchés ainsi que d'autres cellules.
Futures : mode de trading qui permet de trader des instruments financiers, des devises, ou des matières premières à un cours spécifique dans le futur. Contrairement aux options, les futures comprennent l'obligation (et non l’option) d’acheter ou de vendre les instruments sous-jacents à l'échéance. Ils peuvent être utilisés pour protéger mais aussi pour spéculer sur la valeur future du produit en question.
Gestion des Risques : Afin de couvrir leurs risques, les gérants de risque ont recours à des techniques d'analyse financière et de trading.
Hedge : Position d’investissement ou combinaison de positions qui réduit la volatilité de votre portefeuille financier. On peut prendre une position pour hedger ou compenser son exposition à un instrument financier. Les instruments utilisés sont variés et incluent les forwards, les futures, les options, et des combinaisons de ces derniers.
High/Low : Généralement, le cours échangé le plus haut ou le plus bas sur instrument donné durant le jour ouvrable en cours.
Hors Bilan : Comptabilise les Produits tels que les Swap de Taux d’Intérêts et les Forward Rate Agreements et les financements provenant de sources autres que les capitaux propres ou les dettes.
Hors Cote (OTC) : Utilisé pour décrire toute transaction qui n’est pas réalisé sur un marché règlementé.
Indicateur Economique : Statistique qui indique les conditions actuelles de croissance et de stabilité publiée par un gouvernement ou par une organisation non gouvernementale (par ex. Produit Intérieur Brut, Taux de Chômage, Déficit Commercial, Production Industrielle et Stocks des Entreprises).
Indicateurs Avancés : Variables économiques qui prévoient l’activité économique future (Chômage, Indice des Prix à la Consommation, Revenu Personnel, Taux Hypothécaire, Taux d’Escompte et le Taux des Fonds Fédéraux).
Inflation : Condition économique durant laquelle il y a une augmentation du prix des biens de consommation, entraînant ainsi une baisse du pouvoir d’achat.
Intérêt Fixe : Ce type de transaction paye un taux d’intérêt prédéterminé, qui reste stable durant toute la durée de la transaction. Les intérêts fixes servent souvent de base aux obligations et aux emprunts hypothécaires.
ISDA - Association Internationale des Swaps et des Dérivées : Autorité qui définit les termes et conditions d'échange sur les produits dérivés.
L’Un Annule l’Autre : Ordre contingent grâce auquel l’exécution d’une partie de l’ordre annule automatiquement la partie restante.
LIBOR (London Interbank Offer Rate) : Taux d’intérêt auquel les plus grandes banques internationales se prêtent mutuellement.
LIFFE (The London International Financial Futures Exchange) : Représente les trois plus grands marchés à terme du Royaume Uni.
Liquidation : Clôturer une position ouverte par l’exécution d’une transaction de sens inverse.
Liquidités : Actifs qui peuvent être facilement convertis en argent liquide. Exemple : fonds monétaire, bons du trésor US, dépôts bancaires etc.
Livraison : Règlement réel au cours duquel les deux parties s'échangent les devises négociées.
Livre Sterling : Autre terme pour la Livre Britannique.
Long : Une Position à l'achat d'un instrument
Mandataire : Personne autorisée à négocier des transactions et à exécuter des actes judiciaires pour le compte d’une autre personne parce qu’il/elle en reçu le mandat.
Marché Efficient : Marché dans lequel les cours cotés reflètent toutes les informations disponibles sur les cours et volumes antérieurs.
Marchés des Capitaux : Marchés des investissements à moyen et long terme (généralement supérieur à 1 an). Ces instruments négociables sont plus internationaux que le marché monétaire (par ex. obligations publiques ou obligations internationales).
Marchés Liquides et non Liquides : Possibilité d’un marché à traiter des achats et des ventes facilement sans impact sur la stabilité des cours. Un marché est dit liquide si l’écart entre le bid et l’ask est faible. Une autre manière de mesurer la liquidité est la présence d’acheteurs et de vendeurs, avec plus d’acteurs permettant la création d’écarts plus étroits. Les marchés non liquides ont peu d’acteurs, et donc des spreads de négociations plus larges.
Marchés Monétaires : Se référent aux marchés d'investissements de court terme (de moins d’un an) et dont les participants sont les banques et autres institutions financières. Ils regroupent les dépôts, les certificats de dépôt, les pensions livrées, les swaps overnight et les billets de Trésorerie. Ces investissements sur le court terme sont sûrs et hautement liquides.
Marge de Variation : Exigence de marge supplémentaire qu’un courtier demandera à son client en raison des fluctuations du marché.
Marge Initiale : Dépôt initial requis utilisé comme garantie pour initier une position.
Marge : Les clients doivent déposer des fonds comme garantie afin de couvrir toutes les pertes potentiels issues des mouvements adverses des cours.
Mark to Market : Les traders comptabilisent leurs positions de deux manières : par accumulation ou par mark to market. Un système par accumulation comptabilise les flux monétaires seulement lorsqu'ils ont eu lieu, ainsi il ne présente que les pertes ou les profits réalisés. La méthode mark-to-market évalue le book du trader à la fin de chaque séance, en utilisant les cours de clôture ou les taux de revalorisation du marché. Chaque profit ou perte réalisé est comptabilisé dans le book et le trader commencera le jour suivant avec une position vierge.
Maturité : Date à laquelle une dette devient exigible.
Mine and Yours (ou Acheter et Vendre) : Un trader annonce qu’il désire acheter en disant ou tapant “Mine.” Ceci est également connu comme accepter l’offre. Pour vendre, il dira ou tapera “Yours.” Ceci est connu comme “taper l'offre.”
Netting de Crédit : Arrangements existants pour maximiser le crédit disponible et accélérer les transactions en limitant les vérifications répétitives de la qualité de crédit. De grandes banques et institutions de trading peuvent avoir des accords pour des montants de crédits prédéfinis.
Neutre : Être ni long ni short revient à être neutre. Un book neutre ne comporte aucune position ou des positions qui s'annulent toutes entre elles.
Next : Achat et vente simultanée d’une devise à livrer le jour suivant.
Niveau de support : Terme utilisé en analyse technique et qui indique un niveau de cours spécifique, qu’une devise sera incapable de franchir. L’échec récurrent d’une devise à dépasser ce point produit un graphique qui peut généralement être formé par une ligne droite.
Obligation : Instruments de dettes négociables émis par un emprunteur afin d’augmenter son capital. Ils paient un taux d'intérêt fixe ou flottant, appelé coupons. Lorsque les taux d’intérêt baissent, les cours des obligations augmentent et vice versa.
Offre : Cours ou taux auquel un vendeur gagnant est prêt à vendre.
Option : Contrat qui permet à un détenteur de titres d’avoir l’option d’acheter ou de vendre un titre spécifique à un certain prix et à une période spécifique. Il y a deux types d’options : l’option d’achat et l’option de vente. Une option d’achat est le droit d’acheter alors qu’une option de vente permet de vendre. On peut émettre ou acheter des options d’achat et de vente.
Ordre à révocation : Ordre laissé à un dealer pour acheter ou vendre à un prix fixe. L’Ordre à Révocation restera en place jusqu’à ce qu’il soit exécuté ou annulé.
Ordre de Marché : Ordre d'acheter ou de vendre au meilleur cours disponible sur le marché
Ordre Limité : Ordre auquel on achète sous ou à un cours spécifique ; ordre auquel on vend au dessus ou à un cours spécifique.
Ordre Ouvert : Ordre pour acheter ou vendre lorsqu’un marché évolue vers un cours désigné.
Ordre Stop : Ordre pour acheter ou vendre à un prix prédéfini. Il existe également des ordres stop fixés à l’avance, et grâce auxquels une position ouverte est automatiquement liquidée lorsqu’un cours spécifique est atteint ou dépassé.
Ordre : Instruction de négociation d’un client à un courtier. Un ordre peut être placé à un cours spécifique ou au cours du marché. Un ordre peut être valide jusqu’à ce qu’il soit rempli ou valide sur la journée.
Overnight (ou 24H sur 24) : Position qui reste ouverte jusqu’au jour ouvrable prochain.
Patrimoine Nette : Montant des actifs excédents les passifs ; se réfère à toutes les possessions telles que l’immobilier, les actions, les obligations et autres titres, moins les dettes telles que les emprunts hypothécaires ou les prêts.
Pegging : Technique de stabilisation des prix utilisée pour stabiliser la devise d’un pays, en l'indexant sur le taux de change d'une autre devise.
PIP (ou Points) : Représente le plus petit mouvement incrémental qu’un taux de change puisse faire. Dépendant du contexte, il est normalement d’un point (0.0001) dans le cas de l’EUR/USD, du GBD/USD, de l'USD/ CHF, et de 0.01dans le cas de l’USD/JPY.
Points Forward : PIPs ajoutés ou retirés au taux de change spot afin de calculer un taux à terme.
Position Ouverte : Position qui n’a pas encore été inversée ou dénouée et dans lequel l’investisseur est sujet aux mouvements du taux de change.
Position Short : Position d’investissement qui résulte d’une vente short. Elle profite de la chute des cours du marché aussi longtemps qu’elle n’aura pas été couverte.
Position : traduit une anticipation de marché par l'achat ou la vente. Elle peut désigner le montant de devises détenues ou dues par un investisseur.
Prime : Sur le marché des changes, c’est le montant des points qu'il faut ajouter au prix comptant pour déterminer un cours à terme ou futurs.
Prix offert : Cours le plus bas auquel un instrument financier est offert à la vente (comme dans les spreads Bid/Ask).
Profits et Pertes Réalisés et Non Réalisés : Celui qui a recours à un système de comptabilité commerciale présente un “profit non réalisé” tant qu'il n'a pas cédé ses parts. Dès que la vente des parts a été effectuée, le profit est “ réalisé”.
Règle Uptick : Aux Etats-Unis, il s’agit d’une régulation qui déclare qu’un titre ne peut être vendu à découvert sauf si la transaction précédant la vente short a été réalisée à un prix inférieur auquel la vente short sera réalisée.
Réserve Fédérale (Fed) : Banque Centrale des Etats-Unis.
Résistance : Terme utilisé en analyse technique et qui indique un niveau de cours spécifique qu’une devise sera incapable de franchir. L’échec récurrent d’une devise à passer ce point produit un graphique qui peut généralement être formé par une ligne droite.
Revenu Annuel Estimé : Revenus annuels projetés.
Risque de Change : Voir Risque de Devise.
Risque de Devise : Probabilité d’un changement défavorable dans les taux de change.
Risque de Marché : Risque lié au marché en général et qui ne peut pas être réduit par le recours au hedging ou par la détention d’une grande variété de titres.
Risque Forex : Voir Risque de Devise.
Risque Pays : Risque associé à l’intervention du gouvernement (à l'exception de l'intervention de la banque centrale). Il peut s'agir d'évènements juridiques ou politiques comme des guerres et des troubles civils.
Risque Politique : Changements dans une politique gouvernementale d’un pays qui peut avoir des effets néfastes sur la position d’un investisseur.
Risque : Exposition à l’incertain ou à un changement défavorable.
Rollover (ou Roulement) : le règlement d'une opération est reporté à une date ultérieure, le coût de ce procédé étant basé sur le différentiel de taux d’intérêt entre les deux devises.
Short (Vente à découvert) : Passer short signifie avoir vendu un instrument sans en avoir la détention, et de détenir une position vendeuse en s’attendant à ce que les cours baissent afin de racheter l'instrument à profit dans le futur.
Solde du Compte : Même définition que pour solde.
Solde : Montant de l’argent disponible sur un compte.
Spot ou Comptant : Transaction qui a lieu immédiatement, mais dont les fonds changeront de mains dans les deux jours qui suivront la conclusion de la transaction.
Spread (ou écart) : Différence entre les prix bid et ask. Les spreads sont utilisés pour mesurer la liquidité du marché. Des écarts serrés sont souvent synonymes de haute liquidité.
Spread Bid/Ask : Voir Spread
Swaps de Taux d’intérêt : Echange de deux dettes qui ont des flux de paiement différents. La transaction échange généralement deux prêts parallèles : l’un à taux fixe et l’autre à taux flottant.
Taille offerte : Quantité de parts offertes à la vente au prix offert.
Taux Cross : Taux de change entre deux devises. Par convention, le taux cross n’est pas le taux standard dans le pays où il est coté. Par exemple, aux Etats-Unis, une cotation GPB/CHF serait considérée comme un taux cross, alors qu’en Grande Bretagne ou en Suisse, il s’agirait d’un taux de change principal.
Taux d’intérêt Flottant : Contraire au taux d’intérêt fixe, ce taux d’intérêt fluctue avec le marché ou les taux de référence. Un taux immobilier variable en est l'un des exemples
Taux de Change Fixe : Taux de change officiel établi par les autorités monétaires pour une ou plusieurs devises. En pratique, même les taux de change fixes fluctuent entre des tranches supérieures ou inférieures définies, qui en cas de franchissement déclenche une intervention.
Taux Interbancaire : Cours de Change utilisés par les grandes banques internationales dans leurs échanges interbancaires.
Taux Prime américain : Taux d’intérêt auquel les banques américaines vont prêter à leurs principaux clients grand compte.
Taux de change : Cours d’une devise par rapport à une autre.
Teneur de Marché : Dealer qui fournit les cours et qui est préparé à acheter et à vendre aux cours bid et ask. Un teneur de marché tient un carnet d’ordres.
Tick : écart minimum de variation de prix.
Ticker : Graphique ou tableau qui montre l’histoire actuelle et/ou récente d’une devise.
Tout ou Rien : Ordre à cours limité qui instruit le courtier d'exécuter l’ordre en totalité au prix indiqué, ou de ne rien exécuter du tout.
Transaction de Compensation : Trade qui sert à annuler ou à compenser une partie ou la totalité du risque d'une position ouverte.
Transparence des Prix : Chaque participant du marché a le même accès au détail des cotations
Turnover : Volume échangé, ou niveau d'activité sur une période donnée, normalement quotidienne ou annuelle.
Two Way Price : Cours bid et ask cotés dans une transaction Forex.
Union Économique et Monétaire : Le principal objectif de l’Union Économique et Monétaire est d’établir une monnaie européenne unique, appelée l’Euro, qui a officiellement remplacé les devises nationales des états membres de l’Union Européenne en 2002. Actuellement, l’Euro n’existe qu’en tant que devise bancaire et pour les transactions financières sous forme papier et devises. Les membres actuels de l'Union Économique et Monétaire sont l’Allemagne, la France, la Belgique, le Luxembourg, l’Autriche, la Finlande, l’Irlande, les Pays Bas, l’Italie, l’Espagne et le Portugal.
Uptick : Nouvelle cotation de prix plus haute que la précédente pour une même devise.
Vérification de Crédit : Parce que de gros montants d’argent transitent d’une main à une autre lors d’une transaction, il est nécessaire de vérifier que les contreparties pourront honorer leurs engagements. Une fois que l’on s’est mis d’accord sur les conditions de prix, la solidité des intervenants est vérifiée. Si le crédit est mauvais, la transaction n'aura pas lieu. Le crédit est très important dans l'univers du trading, à la fois sur le marché interbancaire et entre les banques et leurs clients.
Volatilité : Mesure statistique des mouvements d'un marché ou d'un instrument calculé sur une période en utilisant l'écart type. Une grande volatilité implique de grands risques.
Volume : Le Nombre ou la valeur des titres échangés durant une période donnée.
Warrants : il s’agit d’une forme d’options. Ils donnent le droit d’acheter les actions ou des obligations d’une société à un prix spécifique et sur une période limitée.
Yard : Autre terme pour un milliard.
